Ведущий аналитик Дзин Ульрих считает, что Китай находится на пороге нового этапа, который окажет значительное влияние на мировую экономику.

Дзин Ульрих, одна из ведущих китайских комментаторов за последние 15 лет, убеждена, что китайский путь развития подошел к одному из ключевых этапов. Быстрый экономический рост на сегодняшний день обусловлен инвестициями, особенно в экстенсивном экспортно-ориентированном производственном секторе.

Вскоре именно потребление станет значительным фактором роста, что будет отражаться в развитии китайских рынков товаров и услуг. Это также будет отражаться в том новом влиянии, которое Китай окажет на мировую экономику: вместо того, чтобы провоцировать дефляцию на товарных рынках за счет своего дешевого производства, Китай скоро начнет экспортировать капитал, что повлечет за собой инфляцию в таких секторах, как товары народного потребления, природные ресурсы и некоторых других мировых классов товаров.

Будучи управляющим директором и председателем по китайским ценным бумагам в JPMorgan, Ульрих определила шесть основных тенденций, которые будут играть важную роль в эволюции китайской экономики и финансовых рынков в ближайшие годы. Она компетентно комментирует китайский великий путь к статусу ведущей мировой державы, возглавляя работу JPMorgan в области китайских ценных бумаг как внутри Китая, так и за его пределами. Получив образование в Гарварде и Стэнфорде, Ульрих имеет многочисленные хвалебные отзывы за ее работу в качестве обозревателя по Китаю и известна своими наработками в сфере преодоления культурных различий между западным и китайским обществами.

Многие инвесторы часто называли ее лучшим аналитиком и стратегом в Китае, согласно независимым исследованиям, она также заслужила звание «Молодое дарование года» в прошлогоднем рейтинге самых влиятельных женщин страны, составляемом South China Morning Post. Китай – быстроразвивающееся явление, и указанные далее тенденции будут определять, насколько хорошо страна управляет своей экономикой, промышленностью и экологией, как она осуществляет законодательную и прочую политику, как она будет восприниматься на международной арене.

Конец дешевой рабочей силы

Китайский рынок труда меняется. По мнению Ульрих, в первой половине 2007 г. средняя зарплата в стране выросла на 17%, почти удвоившись по сравнению с 2000 г. «Тогда как зарплаты в Китае растут, дефицит кадров становится все более распространенным. Новое поколение работников более образованно и профессионально. Они поменяли поля на города, низкооплачиваемый ручной труд на секторы с добавленной стоимостью, тяжелый физический труд на более легкие, технологичные и высокомеханизированные профессии. Все вместе приводит к тому, что общее количество рабочей силы уменьшается. Ульрих ссылается на исследование доктора Клинта Лорента из института Global Demographics, которые прогнозирует, что количество работников в Китае достигнет своего пика к 2008 г. и затем начнет постепенно снижаться. Он говорит, что в течение 2005-2015 гг. количество молодежи в возрасте 15-24 лет уменьшится на 31%. Кроме того, количество женщин уменьшается, и Лорент предсказывает стабилизацию роста населения в Китае к 2017 г. и снижение рождаемости на 50% в следующие 20 лет. Что все это значит? Ульрих полагает, что уменьшение числа работников, старение населения и рост зарплат в Китае должны повлечь за собой инвестиции в передовые технологии, исследования и сложное производство. Мозги должны будут заменить собой коричневые воротнички, фокус должен сметиться от количества к качеству.

Рекордный рост производительности труда повысит доходы компаний.

Несмотря на рост зарплат и удорожание себестоимости производства в Китае, прибыли компаний достигают рекордных отметок, потому что доходы от высокой производительности превышают рост расходов. Это явление обусловлено двумя факторами. Первый касается растущей доли рынка, которой пользуются компании и которая увеличвается, в основном, за счет потеснения ими государственных предприятий. Время непродуктивных госпредприятий в Китае закончилось; те, что остались на рынке, стали работать гораздо продуктивнее – как их конкуренты из частного сектора. «Классическим примером этого тренда в Китае является система железных дорог, которая сократила численность персонала на 25% за последнее десятилетие», - говорит Ульрих. – «Однако поезда перевозят на 33% больше пассажиров и 68% грузов, чем 10 лет назад – благодаря выгодам от повышения производительности».

Вторым важным фатором роста производительности стало привнесение новых технологий, которые модернизировали производственные мощности, а также увеличили миграцию из сельской местности в города и повлекли за собой рост образованности работающего населения.

Китай начнет экспортировать капитал

«Китайские фонды станут крупнейшими на мировых рынках, так как государство ослабляет контроль за потоками капитала», - говорит Ульрих, упоминая то, что в 2006 г. прямые иностранные инвестиции в Китай составили 60 млрд. долл. США, в то время как китайские инвестиции за рубежом не превысили 16 млрд. долл. Высокие процентные ставки по вкладам и огромное положительное сальдо в китайском платежном балансе могут стать основой стремительного роста объема китайских инвестиций до 800 млрд. к 2020 г. «У Китая больше нет проблем с капиталом», - говорит Ульрих.

По ее мнению, «исходящая» политика китайских зарубежных инвестиций реализуется тремя основными путями. Так, одна из программ правительства разрешает китайским гражданам инвестировать в иностранные ценные бумаги через покупку соответствующих финансовых продуктов в коммерческих банках, страховых компаниях, организациях, управляющих капиталом, и у брокеров. Через эту программу вполне можно будет привлечь 90 млрд. долл. США к 2008 г. Более того, недавно была обнародована схема индивидуального инвестора, которая вскоре позволит китайским инвесторам вкладывать напрямую в Гонконге.

Второй путь – новое государственное инвестиционное агентство, которое займется распределением значительного китайского резервного фонда. Учрежденное в сентябре агентство обладает 200 млрд. начального капитала и будет инвестировать в широкий спектр активов как на развивающихся, так и на зрелых рынках.

Еще один путь лежит через приобретение китайскими компаниями зарубежных активов, чтобы увеличить долю рынка, или купить необходимую технологию, или гарантировать себе доступ к ограниченным ресурсам. Ульрих говорит, что гонконгский финансовый сектор активно растет в последние годы, работая как ключевой фактор роста капитала китайских компаний. «Так как Китай становится экспортером капитала, Гонконг будет также служить основным каналом китайского капитала для проникновения на мировые рынки», - считает она. – «Гонконгские акции класса H и «красные фишки» будут основным средством китайских инвестиций. В ближайшие три-пять лет акции классов А и Н объединятся, ведь, в конце концов, это все одинаковые компании – с одной системой менеджмента, доходами и выплатами дивидендов. Н-класс, который стоит вдвое меньше, чем А, будет также популярен из-за своей относительной дешевизны».

Изменение баланса между банками и рынками капитала

Ульрих говорит, что, по ее наблюдениям, банковские кредиты вскоре перестанут играть основную роль на рынке привлечения средств. «Развитие здорового рынка облигаций и ценных бумаг позволит китайскими корпорациям, которые слишком зависели от банковских займов, найти новые источники финансирования. Китайский рынок корпоративных облигаций только недавно пережил всплеск активности. В 1996 г. Китай выпустил облигаций на сумму менее чем 30 миллиардов юаней, в 2000 г. эта цифра не достигла и 10 млрд., что стало крупнейшим спадом в истории рынка», - говорит она. – «Затем в 2005 г. последовал мощнейший подъем, когда были выпущены облигации и краткосрочные ценные бумаги почти на 200 млрд. юаней. Эта цифра практически удвоилась в 2006 г.».

Изменения в законодательстве быстро отражаются на рынке ценных бумаг. Выпуск облигаций в этом году будет обусловлен изменениями, внесенными правительством в порядок выпуска, который теперь должен утверждаться китайской Комиссией по ценным бумагам, а не Комиссией по национальному развитию и реформам, как было ранее. «Эти изменения повлияют на китайских банковских гигантов», - говорит Ульрих. – «Китайским банкам нужно диверсифицировать источники дохода, так как большинство из них до сих пор получают 90% оборота от вкладов населения. Китайские банки будут искать новые, основанные на клиентском обслуживании, источники дохода, такие как управление частной собственностью, кредитные карты, потребитльское кредитование и банковские инвестиции, чтобы привлечь новых клиентов».

Китай поднимает цены на сельскохозяйственную продукцию

«В долгосрочной перспективе мы ждем, что Китай станет играть все более значительную роль на мировом рынке сельскохозяйственных товаров», - говорит Ульрих. – «Китайский ненасытный спрос поднимает цены на сельхозпродукцию во всем мире. Потребление зерна высоко как никогда, благодаря содержащимся в нем протеинам и растущей индустрии этанола, однако ресурсы страны в отношении воды и почв не смогут обеспечить растущий спрос». Она говорит, что в Китае довольно напряженная ситуация в плане нехватки пахотных земель, загрязненных водных ресурсов, и уменьшения сельскохозяйственной рабочей силы. «Одна из самых известных сводок статистики по Китаю беспокоит больше всего: в стране живет 22% мирового населения, но у нее только 7% пахотных земель на всей планете». Помимо ограниченных земель, пригодных для сельского хозяйства, перед Китаем стоят и проблемы нехватки воды и ее загрязненности, что также затрудняет производство столь ценного зерна. «Цены на сельскохозяйственную продукцию будут продолжать расти», - заключает она.

Изменение отношения к экологии

Переход к более чистой экологии в Китае станет основой его дальнейшего роста, по мнению Ульрих. Объединенный отчет Государственной администрации защиты окружающей среды и Национального бюро статистики в 2004 г. продемонстрировал, что ущерб окружающей среде за год достиг 512 млрд. юаней, или 3% ВВП. «Китай достиг той стадии развития, когда для него уже не является жизненно необходимым снабжать мир дешевыми сталью, углем и другими загрязняющими и энергозатратными промышленными продуктами. Скорее всего, он законсервирует производство, оставив лишь необходимое для внутреннего потребления, также как станет проводить в жизнь более серьезную экологическую политику». Уменьшение экспорта в этих секторах приведет к повышению мировых цен на уголь и другие ресурсы.

Журнал Net Worth, Гонконг

Перевод ChinaPRO

  Обсудить в форуме

ДРУГИЕ СТАТЬИ НОМЕРА

  Бизнес имени Остапа Бендера
  Alibaba.com и рост предпринимательства в Китае
  Чего хочет китаец
  Гонка за новыми богатствами
  Велосипед vs. Мерседес
  Неудержимый спрос
  Прочная основа – китайский керамогранит на пути к лидерству
  Запад трещит по швам
  Южнее реки черного дракона