Непростая неделя роста

Сводный индекс Шанхайской фондовой биржи Shanghai Composite Index вырос по итогам довольно непростой недели на 0,25%, закрывшись на отметке 2871,03 пункта. Индекс гонконгской биржи Hang Seng Index за неделю вырос на 0,51%.

Пятничный рост на фондовых площадках скорее является техническим отскоком, и рынок может вновь упасть из-за сильного инфляционного давления и замедления экономического роста КНР.

В понедельник, 9 мая, основные азиатские индексы закрылись преимущественно на положительной территории. Сильные пятничные данные по занятости в США и положительная динамика цен на коммодитиз способствовали повышению курса акций в регионе. Рейтинговое агентство Standard & Poor's понизило вчера, 9 мая, долгосрочный кредитный рейтинг Греции сразу на две ступени с "ВВ-" до "В", при этом краткосрочный рейтинг страны был снижен с "В" до "С". Кроме этого, после проведенной в Люксембурге внеочередной встречи министров финансов ЕС на рынках появились слухи о том, что Греция может вовсе отказаться от евро и выйти из Европейского союза

Во вторник, 10 мая, основным драйвером роста в Азии стали статистические данные из Китая. Согласно опубликованным данным, профицит торгового баланса составил в апреле $11,423 млрд по сравнению с $0,14 млрд месяцем ранее и $3,05 млрд ожидаемыми аналитиками.

В среду, 11 мая, ключевые фондовые рынки азиатского региона завершили торги преимущественно на положительной территории. Рост цен на нефть и металлы, позитивные отчетности и прогнозы японских компаний, оказали поддержку региональным индексам. Фондовый рынок Китая, тем не менее, не поддержал общего оптимизма - ожидания дальнейшего ужесточения монетарной политики на фоне опубликованной статистики по инфляции оказались в пользу медведей.

В четверг, 12 мая, ключевые фондовые индикаторы азиатского региона завершили сессию на отрицательной территории. Основным фактором, разочаровавшим инвесторов, стало падение цен на коммодитиз на фоне опасений дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики в Китае, вызванных опубликованными вчера негативными данными по инфляции

В пятницу, 13 мая, основные фондовые индикаторы азиатского региона продемонстрировали смешанную динамику с преобладанием позитивной составляющей. В начале торговой сессии в центре внимания оказались слабые отчетности японских компаний, пострадавших от произошедшего в марте землетрясения. Дополнительного негатива добавила новость о повышении нормы банковских резервов центральным банком Китая. Однако под занавес торгов биржи сумели выбраться преимущественно в зеленую зону на фоне ожиданий того, что данные мероприятия, скорее всего, не приведут к дальнейшему повышению процентной ставки в Китае.

Представители Народного Банка Китая указывают на то, что до тех пор, пока инфляция не будет падать три месяца подряд или перестанут расти цены на жилье, ЦБ Китая не станет отказываться от политики ужесточения денежно-кредитной политики.

На неделе был выпущен большой блок макроэкономической статистики.

Согласно опубликованным данным, в апреле индекс потребительских цен (CPI) в Китае вырос на 5.3% в годовом пересчете против 5.4% в марте. В структуре общего индекса цен продовольственная инфляция снизилась до 11.2%. Индекс цен производителей (PPI) поднялся в апреле на 6.8% против 7.3% в марте. Объем вновь выданных кредитов в апреле составил почти 740 млрд юаней, в марте было зафиксировано 680 млрд юаней. Темпы роста промпроизводства замедлились до 13.4%. Также было зафиксировано существенное замедление темпов роста денежной массы M2, которая в апреле выросла на 15.3%, что подтверждает тенденцию охлаждения экономики и соответственного локального замедления инфляции. Сопоставляя данные, можно сделать вывод о некоторых признаках спада в экономики, хотя это выдвигается в качестве приоритета политики Пекина. Но дело в том, что экономика Китая всегда либо бурно росла, либо стремительно падала (что наблюдалось в 90-е годы). Отчасти это можно связать с тем, что традиционно власти Китая закачивали в экономику большие деньги, что проявлялось в росте денежной массы, которая постоянно превышала максимально допустимые уровни, которые устанавливал в качестве ориентира ЦБ Китая. Поэтому всплески инфляции также были в те периоды, когда денежная масса М2 росла очень быстро. В результате, китайские власти начинали бороться с инфляцией, а для этого приходилось ограничивать рост денежной массы. Но ограничивать М2 бесконечно, китайцы просто не смогут, так как дальнейшее сокращение денег в экономике, не просто уничтожит рост, но и вполне может спровоцировать очень серьезный кризис. Поэтому дальнейшее снижение темпов роста М2 вряд ли возможно в больших объемах. Поэтому потребительская инфляция будет оставаться высокой. Возможным относительно безболезненным способом снизить инфляцию – это допустить дальнейшее укрепление курса юаня. Дальнейшее повышение процентных ставок не даст должного эффекта, так как это приведет к дальнейшему сжатию денежной массы, что имеет крайне серьезные риски для экономики.

Тем не менее, Центральный банк Китая заявил в четверг, 12 мая, что он повысит резервные требования для банков на 0,50 процентного пункта, уже в пятый раз за этот год, для борьбы с инфляционным давлением. Это решение, которое вступит в силу с 18 мая, было принято после выхода данных о потребительской инфляции. Народный банк Китая в прошлом году повышал резервные требования 6 раз, а также 4 раза с октября 2010 года повышал процентные ставки по кредитам и депозитам. Предыдущее повышение резервных требований вступило в силу 21 апреля, а повышение процентных ставок – 6 апреля. Официальный уровень резервных требований в Китае для большинства крупных банков теперь возрастет до 21% после того, как мера вступит в силу.

По мнению аналитиков, данная акция имеет целью дальнейшее сокращение избыточной ликвидности банковской системы, которая, по предварительным расчетам, будет заморожена более чем на 370 млрд юаней ($57 млрд).

Автомобильный сектор Китая, также как и банковский, выглядел хуже рынка - согласно данным Китайской ассоциации автопроизводителей, продажи автомобилей в апреле выросли на 2,8% в годовом персчете, что оказалось ниже показателей апреля, когда был зафиксирован рост на 6,5%.

По мнению Джима О'Нила, самого оптимистичного экономиста в мире (так его обычно называют), а ныне управляющего фондом Goldman Sachs Asset Management, спад в экономике Китая оказался глубже чем ожидалось и поэтому темпы роста ВВП Китая могут упасть до 8% в 2011 году. В этой связи, китайские власти вынуждены будут прекратить политику ужесточения денежно-кредитной политики, так как дальнейшее повышение процентных ставок и ограничения в отношении китайских банков, будет только увеличивать риски еще большего экономического спада. На основании этих доводов, господин O'Neill пришел к выводу, что уже во второй половине года, ужесточение монетарной политики в Китае завершится, что будет означать так называемую «мягкую посадку».

Господин О'Нил полагает, что когда станет очевидно, что Китай перестал ужесточать политику, и инфляция начнет снижаться (он считает, что темпы роста потребительских цен замедлятся до 4%) это вызовет начало биржевого ралли в Китае и стабилизацию сырьевых цен, а возможно и новой фазы роста. Господин O'Neill, с присущим ему оптимизмом добавил, что "… как только Народный Банк Китая сможет прекратить повышение ставок, мы все будем счастливы наблюдать за тем, как жизнь стала еще лучше..." имея видимо в виду, жизнь на финансовом рынке.